Επενδυτική ευκαιρία στη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διακρίνει η Santander, καθώς θεωρεί πως η αντίδραση της αγοράς στην απόφαση του Ομίλου να μην εκδώσει ευρωομόλογο δεν αντανακλά τα θεμελιώδη μεγέθη του. Ο οίκος επικαλείται την ισχυρή ρευστότητα και τις θετικές επιδόσεις των αυτοκινητοδρόμων που λειτουργούν στο γ΄ τρίμηνο, διατηρώντας τη σύσταση outperform και την τιμή-στόχο στα 62 ευρώ.
Η Santander αναφέρει ότι η απόφαση να μην προχωρήσει η έκδοση ευρωομολόγου, σε συνθήκες νευρικότητας στην αγορά ομολόγων, αποτελεί κίνηση προστασίας των μετόχων και ένδειξη χρηματοοικονομικής ισχύος. Όπως σημειώνει, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει άφθονη ρευστότητα σε επίπεδο μητρικής εταιρείας και περιθώριο 12 μηνών για την έκδοση, χωρίς να υπάρχει πίεση για άμεση άντληση κεφαλαίων.
Η σημερινή αντίδραση της μετοχής, κατά την εκτίμηση της Santander, δεν έχει θεμελιώδη βάση και δημιουργεί ευκαιρία αγοράς (buying opportunity), ενώ θετική εικόνα παρουσιάζουν και οι αυτοκινητόδρομοι του χαρτοφυλακίου παραχωρήσεων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, με τις επιδόσεις τους να παραμένουν συμπαγείς. Με αυτά τα δεδομένα, ο οίκος διατηρεί σύσταση outperform και τιμή-στόχο τα 62 ευρώ.
Οι λήξεις των δανείων και τα διαθέσιμα κεφάλαια
Η χρηματοδότηση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, όπως και των περισσότερων ομίλων υποδομών, περιλαμβάνει δύο διακριτές μορφές δανεισμού, με δικαίωμα αναγωγής και χωρίς, επισημαίνει η Santander. Η πρώτη κατηγορία αποτελείται αποκλειστικά από εταιρικά ομόλογα, συνολικής ονομαστικής αξίας 1,3 δισ. ευρώ, οι λήξεις των οποίων κατανέμονται ομαλά από το 2027 έως το 2032. Το επόμενο ομόλογο λήγει τον Ιούλιο του 2027 και είναι μη εξασφαλισμένο, ύψους 500 εκατ. ευρώ.
Τα μεικτά διαθέσιμα με δικαίωμα αναγωγής έφταναν περίπου τα 1,3 δισ. ευρώ στις 30 Ιουνίου 2026, ποσό που υπερβαίνει κατά περισσότερο από δύο φορές το κεφάλαιο του ομολόγου που λήγει τον Ιούλιο του 2027. Αν προστεθούν και τα 0,7 δισ. ευρώ από την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου του Ιουλίου, τα προσαρμοσμένα ταμειακά διαθέσιμα ανέρχονται, σύμφωνα με την εκτίμηση της Santander, σε περίπου 1,9 δισ. ευρώ — σχεδόν τετραπλάσια από την επερχόμενη λήξη.
Η Santander συμπεραίνει από τα στοιχεία αυτά ότι δεν συντρέχει άμεση ανάγκη για νέα έκδοση ομολόγου από τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Η προσφυγή της εταιρείας στην αγορά εταιρικών ομολόγων νωρίτερα αυτή την εβδομάδα, εξηγεί ο οίκος, είχε στόχο να αξιοποιήσει ευνοϊκές χρηματοδοτικές συνθήκες και δεν υπαγορεύτηκε από ανάγκη αναχρηματοδότησης.
Σταθερό επιτόκιο για το 93% του συνολικού δανεισμού
Όπως επισημαίνει η Santander, το 77% του μεικτού χρέους του Ομίλου αφορά δανεισμό χωρίς δικαίωμα αναγωγής, ενώ το κόστος χρηματοδότησής του παραμένει σταθερό σε όλη τη διάρκεια των σχετικών παραχωρήσεων.
Επιπλέον, σταθερό επιτόκιο έχει το 93% του συνολικού χρέους, κάτι που περιορίζει ουσιαστικά την έκθεση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις διακυμάνσεις των επιτοκίων. Παράλληλα, οι αυτοκινητόδρομοι του Ομίλου διαθέτουν πλήρη αναπροσαρμογή με βάση τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή, ενισχύοντας την προστασία των εσόδων τους από τις πληθωριστικές πιέσεις.
Η ανάλυση αναδεικνύει επίσης το χαμηλό κόστος δανεισμού της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Στις 30 Ιουνίου 2026, το σταθμισμένο μέσο κόστος για το σύνολο του χρέους, με και χωρίς δικαίωμα αναγωγής, ήταν 3,8%. Η Santander το κατατάσσει μεταξύ των χαμηλότερων επιπέδων στις ευρωπαϊκές εταιρείες υποδομών μεταφορών που καλύπτει. Ακόμη χαμηλότερα, στο 2,5%, διαμορφωνόταν το κόστος του δανεισμού με δικαίωμα αναγωγής.
