Πέντε χρόνια από την κατάρρευση που αναστάτωσε την κινεζική αγορά ακινήτων, η Evergrande εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο των επενδυτών, των τραπεζών και των πιστωτών διεθνώς. Ο πρώην πανίσχυρος κατασκευαστικός όμιλος έχει υποχρεώσεις που υπερβαίνουν τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια, ενώ μια νέα εξέλιξη μπορεί να δώσει τη δυνατότητα στους πιστωτές να ανακτήσουν ένα μικρό μέρος των χρημάτων τους.
Η PAG, επενδυτική εταιρεία με έδρα το Χονγκ Κονγκ, συμφώνησε να πληρώσει 513 εκατομμύρια δολάρια για το 51% της Evergrande Property Services, θυγατρικής του κινεζικού ομίλου που έχει χρεοκοπήσει, όπως αναφέρουν οι Financial Times.
Η συμφωνία αποτελεί σημαντικό βήμα στην πολυετή διαδικασία εκκαθάρισης της Evergrande, χωρίς ωστόσο να έχει ακόμη ολοκληρωθεί. Το τίμημα είναι περίπου 30% χαμηλότερο από τη χρηματιστηριακή αξία του μεριδίου που μεταβιβάζεται, υπολογισμένη με βάση την τελευταία τιμή κλεισίματος πριν από την ανακοίνωση.
Η Evergrande και οι λόγοι που η πτώση της προκάλεσε σοκ στην Κίνα
Η China Evergrande Group ξεχώριζε από μια συνηθισμένη κατασκευαστική επιχείρηση. Κατατασσόταν μεταξύ των μεγαλύτερων ομίλων ανάπτυξης ακινήτων της Κίνας, όπου η αγορά κατοικίας είχε επί χρόνια κεντρικό ρόλο στην οικονομική ανάπτυξη.
Κεντρικό στοιχείο του επιχειρηματικού της μοντέλου ήταν οι πωλήσεις διαμερισμάτων πριν από την ολοκλήρωση των εργασιών. Οι αγοραστές έδιναν προκαταβολές ή εξοφλούσαν κατοικίες με μεταγενέστερη ημερομηνία παράδοσης, και η εταιρεία αξιοποιούσε μεγάλο μέρος των χρημάτων για τη χρηματοδότηση νέων έργων.
Η Evergrande μπορούσε έτσι να αναπτύσσεται με εντυπωσιακή ταχύτητα, όσο ενισχύονταν οι πωλήσεις και συνέχιζε να μεγαλώνει η αγορά ακινήτων.
Η κατάσταση άλλαξε όταν η ανάπτυξη άρχισε να επιβραδύνεται και η εξεύρεση νέας χρηματοδότησης έγινε δύσκολη. Τότε, οι υποχρεώσεις της εταιρείας, που υπερέβαιναν τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια, δεν μπορούσαν πλέον να εξυπηρετηθούν κανονικά.
Η οικονομική κατάρρευση της Evergrande σημειώθηκε το 2021 και προκάλεσε ανησυχία τόσο στις τράπεζες και στους επενδυτές που είχαν χρηματοδοτήσει τον όμιλο όσο και στους αγοραστές που περίμεναν τα σπίτια τους.
Η υπόθεση έφερε στο φως δομικές αδυναμίες του κινεζικού μοντέλου ανάπτυξης ακινήτων: μεγάλη εξάρτηση από δανεισμό και προκαταβολές αγοραστών, καθώς και από τη διαρκή αύξηση των πωλήσεων.
Από τα 46 δισ. δολάρια που διεκδικούν οι πιστωτές, οι εκκαθαριστές έχουν ανακτήσει μόλις 436 εκατομμύρια
Η εκκαθάριση της Evergrande αποδεικνύεται ιδιαίτερα δύσκολη υπόθεση. Το 2024, δικαστήριο του Χονγκ Κονγκ διέταξε την εκκαθάριση της εισηγμένης εκεί εταιρείας, δίνοντας το έναυσμα για τον εντοπισμό και την αξιοποίηση περιουσιακών στοιχείων προς όφελος των πιστωτών.
Η ανάκτηση χρημάτων, ωστόσο, αποδεικνύεται πολύ πιο σύνθετη διαδικασία από ό,τι θα περίμενε κανείς.
Όπως προκύπτει από τα στοιχεία των Financial Times, μέχρι σήμερα οι εκκαθαριστές έχουν ανακτήσει μόλις 436 εκατομμύρια δολάρια, έναντι απαιτήσεων ύψους 46 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τους πιστωτές.
Έτσι, το ποσό που έχει ανακτηθεί δεν φτάνει ούτε το 1% των συνολικών απαιτήσεων.
Την προηγούμενη εβδομάδα, μάλιστα, οι εκκαθαριστές δήλωσαν ότι θεωρούν εξαιρετικά μικρές τις πιθανότητες να ανακτηθούν περιουσιακά στοιχεία από θυγατρικές της Evergrande στην ηπειρωτική Κίνα.
Σε αυτό το πλαίσιο, η συμφωνία για την Evergrande Property Services έχει ξεχωριστή βαρύτητα.
Η PAG, ο αγοραστής της θυγατρικής και η σημασία της συμφωνίας
Με έδρα το Χονγκ Κονγκ, η PAG είναι εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων και διευθύνεται από τον Κινέζο χρηματοοικονομικό παράγοντα Γουεϊτζιάν Σαν.
Το συμφωνημένο αντικείμενο της αγοράς είναι το 51% της Evergrande Property Services, θυγατρικής που προσφέρει υπηρεσίες και διαχείριση ακινήτων.
Η συμφωνία αφορά συγκεκριμένο περιουσιακό στοιχείο και όχι το σύνολο της Evergrande: ούτε πωλείται ολόκληρος ο όμιλος ούτε διαγράφονται οι οφειλές του. Στόχος της πώλησης είναι να προκύψουν έσοδα για τους πιστωτές.
Εκτός από τα 513 εκατομμύρια δολάρια για την πλειοψηφική συμμετοχή, η PAG θα πληρώσει ακόμη 500 εκατομμύρια γουάν, ποσό που αντιστοιχεί σε περίπου 75 εκατομμύρια δολάρια, για έξοδα της συναλλαγής που σχετίζονται με τους εκκαθαριστές.
«Μετά από μια εκτεταμένη και ανταγωνιστική διαδικασία πώλησης, είμαστε ικανοποιημένοι που καταφέραμε να καταλήξουμε σε αυτή τη συμφωνία με την PAG», δήλωσε ο Έντι Μίντλετον, ένας από τους εκκαθαριστές της εταιρείας Alvarez & Marsal.
Παράλληλα, ο ίδιος επισήμανε ότι απομένει ακόμη πολλή δουλειά προτού ολοκληρωθεί η συναλλαγή.
Οι αγωγές κατά της PwC και η αναζήτηση δισεκατομμυρίων
Η πώληση της θυγατρικής αποτελεί μία από τις προσπάθειες για την ανάκτηση χρημάτων, αλλά όχι τη μοναδική.
Οι εκκαθαριστές έχουν καταθέσει αγωγές και κατά της PwC, ζητώντας αποζημίωση 8,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τις δραστηριότητές της στην ηπειρωτική Κίνα και το Χονγκ Κονγκ, αλλά και από τον διεθνή οργανισμό της, για φερόμενες πλημμέλειες στους ελέγχους.
Η διεκδίκηση σχετίζεται με τη διαπίστωση ότι η Evergrande είχε διογκώσει δολίως τα έσοδά της πριν από την κατάρρευσή της.
Την ίδια ώρα, οι εκκαθαριστές αναμένουν την έκβαση δικαστικής διαδικασίας, η οποία ενδέχεται να ακυρώσει συμφωνία περίπου 127 εκατομμυρίων δολαρίων ανάμεσα στην PwC του Χονγκ Κονγκ και την τοπική εποπτική αρχή κεφαλαιαγοράς.
Στο επίκεντρο της διαφωνίας βρίσκεται το ερώτημα αν η αποζημίωση των μικρομετόχων παρακάμπτει την προτεραιότητα που έχουν οι πιστωτές στην ανάκτηση των χρημάτων τους.
Η αποτυχημένη απόπειρα πώλησης έναντι 2,5 δισ. δολαρίων και η σημερινή συμφωνία των 513 εκατομμυρίων
Το ενδιαφέρον για τη νέα συμφωνία γίνεται εντονότερο όταν αυτή παραβληθεί με την προηγούμενη προσπάθεια πώλησης της ίδιας συμμετοχής.
Πριν τεθεί υπό δικαστική εκκαθάριση, το 2021, η Evergrande προσπάθησε να μεταβιβάσει το μερίδιό της στην Evergrande Property Services στον κινεζικό κατασκευαστικό όμιλο Hopson, με τίμημα 2,5 δισεκατομμύρια δολάρια.
Ωστόσο, η συμφωνία δεν προχώρησε μέχρι την ολοκλήρωσή της.
Πέντε χρόνια μετά, συμφωνήθηκε η πώληση του ίδιου πλειοψηφικού μεριδίου έναντι 513 εκατομμυρίων δολαρίων, ποσού που αντιστοιχεί περίπου στο ένα πέμπτο του τιμήματος του 2021.
Αρνητική ήταν η αντίδραση στο χρηματιστήριο: την Παρασκευή οι μετοχές της Evergrande Property Services σημείωσαν πτώση 17,7%, ενώ η συνολική χρηματιστηριακή αξία της εταιρείας διαμορφώθηκε κοντά στα 1,3 δισεκατομμύρια δολάρια.
Η συμφωνία με την PAG προσφέρει στους πιστωτές της Evergrande μια σπάνια ευκαιρία να ανακτήσουν ουσιαστικά κεφάλαια. Για την κινεζική αγορά ακινήτων, ωστόσο, η υπόθεση παραμένει υπενθύμιση του πόσο εύθραυστο μπορεί να αποδειχθεί ένα επιχειρηματικό μοντέλο βασισμένο στον αδιάκοπο δανεισμό και στην προσδοκία συνεχούς ανάπτυξης, όταν τελικά καταρρεύσει αφήνοντας χρέη δεκάδων δισεκατομμυρίων.
